高质量扩张是华住下一阶段的课题
文｜《财经》特约撰稿人 王文彤
编辑｜杨立赟
8月20日晚间，华住集团（1179.HK）发布2025年二季度及上半年业绩报告，营收和利润双增，但是中国市场上的三项关键指标同比下滑。
财报显示，2025年上半年，华住集团总收入118亿元，同比增长3.5%；归母净利润约24亿元，同比增长41.2%；经调整EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为38亿元，同比增长9%。
二季度在市场供给增加的压力下，华住中国的日均房价（ADR）为290元，同比下降1.9%；入住率（OCC）为81%，同比减少1.6个百分点；平均可售客房收入（RevPAR）同比下降3.8%至235元。
华住集团首席执行官（CEO）金辉表示，虽然平均可售客房收入同比略有下降，但二季度在酒店网络拓展的带动下，经营利润实现了强劲的增长。财报显示，二季度华住集团的经营利润为18亿元，同比增长13.7%。
华住的入住率和平均房价下滑的背后，是酒店行业整体疲软的态势。对此，华住没有停下扩张的脚步，上半年门店数量达12137家，同比增长18%，还有2947家待开业。
“现在是我们的阵痛期，也是必须迈过的门槛。”金辉表示，华住不仅关注市占率，也关注市占率的质量，未来将继续升级存量门店。
财报发布翌日，华住集团港股收盘28.22港元/股，涨7.3%，总市值为876亿港元。
用圈地扩张应对市场低迷
2025年二季度，华住集团收入达64亿元，同比增长4.5%；经调整净利润13.5亿元，同比增长7.6%；经调整EBITDA为23亿元，同比增长11.3%。
日均房价、入住率和平均可售客房收入是反映酒店房价的关键指标。
二季度在市场供给增加的压力下，华住中国的日均房价为290元，同比下降1.9%；入住率为81%，同比减少1.6个百分点；平均可售客房收入同比下降3.8%至235亿元。不过，这三项指标较上季度有所回升。
图源：华住财报
2024年以来，酒店行业经营整体承压。全球权威酒店信息统计机构STR的数据显示，2025年上半年，行业整体平均可售客房收入同比下降5%，入住率和平均房价双双下滑。
面对市场现状，华住的策略是保持高速开店，圈地扩张。在中国市场，它的核心路线是以经济型和中档酒店为核心，服务大众市场。
二季度，华住中国新开业门店数量为595家，其中经济型酒店和中档酒店占比分别达44%、42%。
截至2025年上半年，华住共有12137家门店，同比增长18%，还有2947家待开业酒店。上半年新增开业门店1289家，已完成56%的全年开店目标。
随着规模扩大，华住的单店成本继续摊薄。2025年上半年，其酒店经营成本为73.56亿元，同比增长0.82%；其单店成本为60.79万元，同比下降14.19%。
这得益于华住的供应链建设。在8月20日晚召开的业绩说明会上，金辉披露了一组数据，目前华住在家居、软装、运营物资等方面的采购成本实现了10%至20%的降幅，在营业周期方面，以汉庭品牌为例，汉庭4.0的模组化生产可以帮助营建周期缩短30天。
如何保证开店节奏与质量的平衡，以及新店开业之后，老店该如何自处，是券商分析师们普遍关注的问题。
金辉坦言，在一些市占率较高的一二线城市，老店的经营压力更大。以汉庭为例，汉庭2.5版本及以下的早期产品与最新产品已经形成了代差，未来一两年内的核心工作是快速实现对老产品的升级改造。
他强调，华住不仅关注市占率，也关注市占率的质量，未来将继续升级存量门店。未来华住对新店的位置、物业质量都将会进行全面把关。
“现在是我们的阵痛期，也是必须迈过的门槛。”他说。
截至二季度末，华住会的会员数达到2.88亿，同比增加17.5%。
在规模效应的支持下，2025年7月，华住集团旗下酒店直订平台、会员俱乐部“华住会”宣布升级“贵即赔”价格保障功能，推出“降价可退、订贵可赔”双重保障。金辉认为，此举的目的是让酒店从业者回归服务本质，而非价格战。
持续强化加盟和特许经营业务
按市场分，华住集团的业务板块主要分为华住中国和华住国际两大部分，前者是华住集团的现金奶牛，后者是2020年1月华住集团收购德意志酒店后新增的国际业务。
2025年上半年，华住中国业务的收入约96亿元，同比增长5.6%，对整体收入贡献为81.4%；华住国际业务的收入约22亿元，同比减少4.9%，在总收入中占18.6%。
两个业务板块又可分为三种模式：租赁及自有、管理加盟（派驻酒店经理管理并收费）以及特许经营模式（提供培训、预订及支援服务并收费），后两种模式的比例正在逐步扩大。2025年上半年，以管理加盟及特许经营模式经营的酒店客房数量占比为92%，同比增长2%。
报告期内，新开门店以管理加盟及特许经营酒店模式为主，这种轻资产模式能够节省租金和人力等刚性成本，为华住带来更多收益。
二季度，华住中国管理加盟及特许经营酒店净增加457家，而租赁及自有酒店则关闭了5家。
从平均可出租客房收入来看，两种模式的收入都在下降，但是管理加盟及特许经营酒店的收入的降幅比租赁及自有酒店少2.4个百分点。
财报会议上，针对两种不同模式的毛利润情况，华住管理层表示，利润相对稳定的加盟业务已经成为公司未来发展的核心。与此同时，为了稳定直营门店的利润，公司在与业主方商讨减租的同时加强了对直营门店的费用管理和成本优化。
2025年是华住集团成立的20周年，华住既面临行业的缓慢复苏，也面临友商的来势汹汹。
华住集团是中国本土四大酒店集团之一，也是最早发布2025年半年报的一家，其他三家分别是锦江酒店、首旅酒店和亚朵集团。
综合四大本土酒店集团2024年的年报，从营收规模这一维度，华住集团以238.91亿元排名第一，以体量取胜。但是从增速的角度，亚朵集团则跑得最快。
华住也正在发力亚朵集团擅长的零售赛道，寻求新的增长，但是效果还不明显。
在3月21日的世界睡眠日上，华住集团发布了“华住会M3记忆枕”，3月24日起在各大电商平台上线，也陆续在华住旗下全季酒店推广应用。在淘宝平台，这款枕头国补后售价为289元，销量超过6000单。而亚朵8月初上市的最新枕头产品“深睡枕PRO 3.0”售价为439元，销量已有2万多单。
华住并未单独披露其零售收入，而是统一计入“其他收入”中。2025年上半年，其他收入为2.67亿元，同比增长7.23%；其销售及营销费用为5.52亿元，同比下滑4.33%。
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